최근 경제계의 뜨거운 화두는 바로 ‘금산분리 완화’야🔥 논의의 출발점은 샘 올트먼 오픈AI CEO의 방한 이후, 이재명 대통령이 “AI 투자 활성화를 위해 금산분리 규제 완화를 검토하라”고 지시한 데서 비롯됐지🗣️ 오픈AI가 추진 중인 미국의 초대형 AI 인프라 사업 ‘스타게이트 프로젝트’에 삼성전자와 SK하이닉스가 핵심 파트너로 참여하게 되면서, 두 기업이 감당해야 할 투자 규모가 웨이퍼 기준 월 90만 장 수준으로 급증했기 때문이야📈 이 막대한 투자를 수행하기 위해서는 안정적인 자금 조달이 필수적인 가운데, 걸림돌로 지적된 현행 금산분리 규제를 완화하는 방안을 검토하겠다는 입장을 밝힌 거지👀 이번 뉴스레터에서는 오픈AI 협력 이후 불붙은 금산분리 논의의 배경과 쟁점, 그리고 한국 경제의 다음 행보가 어디로 향할지 함께 짚어볼게👌
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금산분리라는 말, 들어본 적 있어? 처음 들을 수도 있을 옾챗러들을 위해 용어부터 설명해줄게!👌 금산분리는 말 그대로 ‘금융’과 ‘산업’을 분리한다는 뜻이야. 조금 더 풀어서 말하면 은행이나 보험회사 같은 금융회사가🏦 삼성전자나 현대자동차 같은 산업회사를🏭 마음대로 소유하거나 지배하지 못하게 하는 제도적 장치야. 이 장치가 왜 필요하냐면, 금융회사는 예금이나 보험료 같은 국민의 돈💸을 다루는 곳이니까 특정 기업의 이익을 위해 돈을 빌려주거나 투자하면 공정성과 건전성이 무너질 위험이 있기 때문이야. 그래서 국가는 “산업자본은 은행을 지배하지 말라🙅♀️”, “금융자본도 일반기업을 과도하게 소유하지 말라🙅”는 원칙을 세운 거야. 즉 금산분리란, 돈을 굴리는 금융회사와 물건을 만드는 산업회사가 서로 손잡고 자기 이익만 추구하지 못하게 막는 제도야!☝️국민의 돈을 안전하게 지키고, 경제력 집중을 막기 위한 장치라고 보면 돼.
💼 한국 금산분리 사례: 삼성생명–삼성전자
한국의 금산분리 논의는 늘 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분 문제로 귀결되곤 해✍️ 삼성생명은 현재 삼성전자 지분 약 8%를 들고 있는데, 이는 금융회사가 비금융계열사 주식을 3% 이상 보유하지 못하도록 한 금산분리 원칙과 충돌해💥 이 구조는 사실상 보험사를 통한 그룹 지배로, 삼성그룹의 핵심 지배 고리로 작동해 왔지. 최근 이 논의가 다시 불붙은 건, 삼성전자의 자사주 소각과 맞물린 움직임 때문이야.🪢 2025년 2월, 삼성생명과 삼성화재는 금산분리 위반을 피하기 위해 삼성전자 지분 일부를 선제 매각했는데 이는 자사주 소각으로 전체 주식 수가 줄면 금융계열사 지분율이 자동으로 높아진 결과였어📈 또한 국회에서는 이른바 삼성생명법이라고 불리는 ‘보험업법 개정안’ 논의가 다시 재점화되기도 했지. 개정안의 핵심은 보험사가 보유한 주식을 취득원가가 아닌 시가로 평가하도록 바꾸는 거야. 만약 통과된다면 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분은 법정 한도(총자산의 3%)를 훨씬 초과하게 되어, 수십조 원 규모의 지분 매각이 불가피해지지💳
금융의 공공성과 원칙을 강조하는 측은 “금산분리 원칙을 바로 세워야 한다”고 주장해. 보험계약자 자산이 특정 기업 지배에 이용되는 것은 부당하다는 입장이지. 반면 삼성 측과 재계처럼 기업활동과 투자를 중시하는 쪽은 “지배구조 붕괴와 금융시장 불안을 초래할 수 있다”고 주장하며 맞서고 있어😔 이 논쟁은 단순히 한 기업의 지분 문제가 아니라 👉 ‘금융안정과 공정경쟁’ vs ‘산업혁신과 투자 활성화’라는 두 가치가 충돌하는 한국 금산분리 제도의 시험대로 평가돼👥
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최근 정부가 ‘금산분리 완화’ 카드를 꺼내 들었어. 금융과 산업의 벽을 낮춰 AI·반도체 같은 전략산업 투자를 활성화하겠다는 말이지💸 대통령이 샘 올트먼 오픈AI 최고경영자(CEO)와 만나 “AI 투자 활성화를 위해 금산분리 규제 완화를 검토할 수 있다”는 뜻을 밝히면서 논의가 급물살을 탔어. 하지만, 이 움직임을 두고 찬반이 엇갈리고 있는데, 아래에서 찬성과 반대로 나눠서 쟁점을 짚어볼게👀
⭕찬성: “투자 효율, 산업 혁신, 글로벌 경쟁력 강화”
금산분리 규제가 뭐였지? 산업 자본이 은행이나 자산운용사 등의 금융회사를 경영하지 못하도록 원칙적으로 막는 거였어. 요즘 IT 플랫폼 기업은 금융과 산업이 융합된💻💰 구조가 많잖아. 네이버와 카카오가 금융 영역에 진출해 있기도 하고. 그러니까 기업 입장에서는 43년 전 만들어진 금산분리 규제는 현재 기업 환경과 어울리지 않는다고 느낄 수밖에 없어🤔 정보기술 발달로 금융과 비금융의 업무 영역이 사라진 지금, 금산분리 규제는 대규모 투자를 하기 어려운 제약이겠지⚠️
최근 기업들은 단순한 자금 투자가 아니라 기업형 벤처캐피탈(CVC)를 만들고 싶어 한대. 지주회사 산하의 CVC(기업형 벤처캐피털) 설립이 허용되면 어떻게 될까? 스타트업·신산업 투자 속도를 높일 수 있는 ‘한국판 소프트뱅크’가 생길 수도 있다는 거야🚀
요약해 볼까? 자본의 흐름을 막는 낡은 규제 대신, 신산업 투자 활로를 열자는 거야. 투자 효율과 산업 경쟁력이 핵심 키워드야✨
❌반대: “대기업 사금고화·금융 불안 우려”
하지만 금산분리 완화에 대한 우려도 있어. 첫 번째로는 대기업 사금고화🏢💰야. 산업자본이 금융회사를 소유하게 되면 불공정 거래나 편법 승계에 악용할 수 있다는 말이야. 더불어민주당은 2012년부터는 금산분리를 당 강령으로 포함했을 정도인데, 기업 집단이 금융회사를 사금고화하는 것을 막겠다는 의도야.
이번 금산분리 완화를 놓고 더불어민주당은 일단 열어놓고 생각하자는 분위기야. 시민단체는 어떨까? 참여연대를 포함한 시민단체는 “경솔하고 위험하다”고 비판했어😡 특히 참여연대는 2일 자 논평에서 “금산분리 원칙은 산업자본이 금융기관을 지배하거나 금융계열사 자금을 함부로 이용하지 못하도록 하는 중요 방어막🛡️”이라고도 말했어.
두 번째로는 연쇄 부도 우려야. 산업 부문의 위기가 금융권으로 전이되면 국가 전체의 금융 안정이 흔들릴 수 있다고🌪️ 보는 시각이지. 금산분리 완화를 우려하는 입장에서는 ‘이익의 사유화, 손실의 사회화’인 셈이지. 1997년 외환위기📉가 발생한 것도 이와 무관하지 않다고 봐. 섣부르게 금산분리 규제를 완화하기보다는 소비자 보호 대책 마련이 필요하다는 거야.
그런 만큼 정부는 AI나 반도체 등 특수 영역🤖💻에만 예외적으로 금산분리를 완화하는 방안을 검토하고 있어. 하지만 처음엔 예외였던 게 나중엔 일반화될 수 있다는 지적이 이어지고 있지.
💡 정리하자면…
⭕찬성: “투자 효율, 산업 혁신, 글로벌 경쟁력 강화”
❌반대: “대기업 사금고화·금융 불안 우려”
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이재명 대통령이 금산분리 완화를 시사하면서 국회에서 관련 논의가 급물살🌊을 탈 전망이야. ‘금산분리 원칙’을 강령으로 두고 있는 더불어민주당 내부에서도 “열어놓고 검토하겠다”고 한 만큼 금산분리 완화 방향에 무게가 실리고 있어. 그렇다면 어떻게 금산분리를 유연하게 할 수 있을까?🤔
중요한 건 완화 범위와 수단이야. 필요한 영역에 한해📝 정당하고 합리적인 방법🛠️으로 기업의 대규모 자금 조달 경로를 확보해야 원칙을 크게 훼손하지 않을 수 있기 때문이야. 대통령실 측도 “매우 특수한 영역에 한정해서 금산분리 예외 조항을 이야기할 수 있다”고 언급하기도 했어🗣️ 현재 스타게이트 프로젝트를 비롯해 AI와 반도체에 대한 대규모 투자 수요가 큰 만큼, 첨단산업 부분에 한해서 금산분리 완화가 이뤄질 가능성이 높아.
방법으로 크게 세 가지가 언급되고 있어. 👆기업 단독 GP(펀드를 운용하는 운용사) ✌️공동GP 👌기업형 벤처캐피털(CVC) 규제 완화야.
먼저 기업이 GP 역할을 하게 허용하는 방식은 가장 강력하게 금융과 산업이 결합🤝하는 형태야. 대기업 또는 산업자본이 스스로 펀드 운용사가 되어 펀드를 조성하고 투자 운용을 책임지는 방식이지. 이렇게 하면 기업이 직접 펀드 설계부터 투자 심사 및 회수까지 주도해 자본 조달 효율성💲이 높아져. 시장과 기술 트렌드, 산업 이해도가 높은 기업이 주도하는 만큼 더 정교한 투자 판단🤑도 가능하지. 다만 투자 대상이 모기업 계열사나 관련 기업이라면 이해상충 위험이 크고 사금고화 우려도 높아.
그래서 정부는 ‘기업이 GP 역할을 할 수 있도록 예외를 두거나 국민성장펀드 등과 공동 GP 형태로 참여하도록 하는 방안’을 논의하고 있어. 공동 GP 형태👥는 정부 주도 펀드 또는 공공모펀드 운용사와 기업이 공동 운용사 역할을 수행하는 구조야. 기업 단독 GP 보다는 완충적인 구조지. 이 방식은 정부나 공공 운용사의 자금 참여와 감독 기능이 결합하면서 투자 안정성🪙이 확보되고 리스크 관리까지 가능해. 기업 입장에서는 펀드 운용 경험을 쌓을 기회가 되지. 다만 공동 운용사 간 역할 및 책임 분담이 복잡하다는 단점이 있어.
마지막으로 CVC는 기업이 자체 출자해 설립한 벤처캐피털로, 벤처기업에 투자하면서 모기업의 목적과 재무적 이익을 동시에 추구하는 것을 뜻해💰 우리나라는 CVC가 금산분리로 묶여 있어. 펀드 운용 한도, 외부 자금 비율, 차입 제한 등과 같은 제약들을 완화하거나 폐지한다면 CVC가 보다 자유롭게 활동할 수 있게 되지💸 CVC 규제 완화는 대기업의 벤처 투자 기능 확대, 산업자본의 적극적인 혁신기업에 대한 투자를 강화하는 효과가 있어. 어쩌면 우리나라에서도 글로벌 산업 투자에 적극적으로 나서는 한국판 소프트뱅크🏦와 같은 기업이 나타날 수 있을지도 몰라. 이미 국회에서는 공정거래법 개정 등을 통해 CVC의 외부 자금 규제 비율을 50%, 해외 투자 비율을 30%로 확대하는 등의 개정안이 계류 중이야. 다만 이 역시 대기업의 금융회사 사금고화 우려😟가 있어 이해상충 규정, 운용 독립성과 같은 보안 장치가 필요해.
결국 금산분리를 완화하더라도 계열사 지원이나 사금고화 등을 방지할 장치🔒가 관건이 될 거야. 안전장치 없는 완화는 곧 원칙 훼손으로 이어지기 때문이지. 기업 GP나 CVC가 투자할 수 있는 영역을 제한하거나 펀드에 여러 출자자를 참여시켜 특정 기업에 과도한 영향력 행사를 방지할 필요가 있어. 이해상충 규정 강화, 펀드 운용의 독립성 강화를 비롯해 독립된 감독기구가 펀드 운용을 감시하는 것도 방법이지. 이렇게 규제를 해체하는 것이 아니라 성장과 안정의 균형을 새로 설계하는 방향으로 금산분리 완화가 이뤄진다면 산업 활력과 금융의 건전성이 조화를 이룰 수 있을 거야🧐
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금산분리는 오랫동안 산업자본과 금융자본 사이의 벽🧱으로 작동해 왔어. 그런데, 요즘은 기술이 발전하면서 벽이 허물어지는 것 같아! AI·데이터·핀테크, 그리고 디지털 자산까지, 기술과 산업의 융합⚙️이 빠르게 일어나면서, 금융과 비금융 사이의 경계가 점점 모호해지고 있어. 이제 문제는 단순히 ‘규제를 완화한다’가 아닌, ‘새로운 금융의 형태를 어떻게 보아야 하는지’까지 논의가 옮겨가고 있는 거지 🔍
최근, 미국🇺🇸은 이러한 변화 속에서 ‘스테이블 코인’ 🪙과 같은 새로운 금융 실험을 제도 안으로 끌어들였어. 우리나라도 최근 이재명 대통령이 “AI·반도체 산업의 투자를 위해 금산분리 규제 완화를 검토할 수 있다”고 밝히며 변화의 신호를 보냈지! 다만 ☝🏻여전히 우리의 금산분리 제도는 ‘소유 중심 규제’에 머물러 있어.
🇺🇸💬미국은 기업이 금융사를 ‘지배하지 않는 소유’가 가능!
🇰🇷💬한국은 ‘소유=지배’이므로, 제도의 목적이 감시보다는 차단의 성격!🚫
이런 차이 때문에 혁신의 방향과 속도를 조율하는 데에서 여전히 제도적 고민이 이어지고 있는 거지!
원화 스테이블코인 논의도 이 한계 위에 서 있다고 해💡 스테이블코인은 기업이 직접 발행하는 디지털 화폐인데, 결국 기업이 은행의 역할을 대신하는 구조야. 민주당 강령엔 여전히 “금산분리 원칙을 견지한다”는 문구가 남아 있고, 정부도 ‘은산분리’ 기조를 유지하고 있지 🏦 그렇다면 금산분리를 지키면서 기업이 ‘내로 뱅킹(narrow banking)’ 형태의 디지털 화폐를 발행할 수 있을까? 🤔
이때 참고할 만한 게 미국의 ‘지니어스법(GENIUS Act)’이야. 이 법은 스테이블코인을 허용하되, 여러 장치로 금산분리 원칙을 지켜 ☝🏻
✔️스테이블코인을 발행하는 기업은 은행처럼 예금과 대출(예대업무)을 할 수 없어! 즉, 고객의 돈을 받아놓고 그걸로 다른 투자나 대출을 하는 게 🚫금지되어 있다는 뜻이지!
✔️기업이 마음대로 코인을 발행하거나 발행 회사를 지배하는 것도 막았어! 스테이블코인을 발행하려면, 그만큼의 돈을 반드시 현금·예금·국채 같은 안전한 자산으로 100% 이상 보유해야 해 💵 1코인을 내면 실제로 1달러 이상의 자산이 묶여 있어야 하는 구조인 거야!
✔️이 모든 과정은 철저히 금융당국 🏛️의 인가와 감독 아래에서만 가능해. 미국 재무부, 연준(Fed), 예금보험공사(FDIC) 같은 기관들이 인가를 내주고 지속적으로 모니터링하는 거야.
이런 복잡한 절차는 결국 기업이 고객 자금을 ‘자기 돈처럼 쓰는 일’을 원천적으로 막기 위한 장치야! ☝🏻 결국 지니어스법은 ‘금산분리를 유지하면서 혁신을 제도권 안으로 끌어들인 사례’로 평가받고 있어! 우리 역시 제도의 본래 취지를 지키되, 변화하는 금융 환경에 맞는 조정이 필요하다는 목소리📈💬가 나오고 있지.
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- 원-달러 환율이 1400원대까지 올랐대💸 왜 그럴까? 동아일보 <원화 값도 출산율 닮아가는 세상>은 올해 성장률 0%대, 잠재성장률 1%대 전망이 이미 원화의 미래 가치에 반영되었다고 봤어. 저출산 고령화로👶🧓 원화를 쓸 인구가 줄어드는 점도 원화 약세📉를 부추긴대. 이 칼럼이 흥미로운 건 원화 가치 하락세와 출산율 하락세를 닮았다고 본 시선💡이야. 미래에 대한 기대가 무너져 청년세대가 아이를 낳지 않듯, 원화 비관론에도 한국 경제에 대한 구조적인 불신😔이 깔려 있다고 지적해. 칼럼은 “저성장에서 벗어나기 위한 구조개혁⚙️이 모든 경제정책에 최우선 과제”라고 강조했어. 그렇다면 그 개혁은 어디서부터 시작하면 좋을까? 같이 생각해 보자☝️
- 다들 어렸을 때 ‘선생님’을🧑🏫 꿈꿔본 적 있어? 한 번쯤은 칠판 앞에 서서 학생들을 가르치는 모습을 상상해 본 적 있을 거야. 그런데 최근 한 통계에 따르면 한국 중학교 교사들의 직업 만족도가 다른 나라에 비해 크게 떨어진대🥲 ‘교사가 된 것을 후회한다’고 응답한 한국 교사의 비율이 21%로 OECD 평균의 두 배라고. 한국 교사들의 직업 만족도는 왜 이렇게 낮은 걸까? 동아일보 사설 <“교사 된 것 후회”하는 교사 비율 OECD 2배>는 교권 추락 외에도 다른 이유를 짚어보고 있어. 공교육과 사교육 간의 간극이 좁혀지지 않는 지금, 교사가 된 것이 후회된다는 교사들로 공교육 신뢰 회복을 기대할 수는 없다는 말이 와닿았어✏️
- 기업은 더 이상 ‘이윤’만을 좇을 수 없다는 말, 한 번쯤 들어봤지?🌱 뉴스1 칼럼 <ESG, 한때의 유행으로 끝날까>는 ESG가 갑자기 생겨난 개념이 아니라 1940년대부터 이어져 온 ‘오래된 가치’라고 말해🕰️ 다만 최근 미국의 정치 변화와 경기 둔화 속에서 ‘착한 경영’의 열기가 식어가고 있대. 대신 투명한 의사결정과 효율적 경영 같은 ‘G(지배구조)’가 다시 핵심으로 떠오른다는 분석이지💼 결국 칼럼은 ESG를 유행이 아니라 기업 생존의 원칙으로 바라봐야 한다고 말해. 그렇다면 ‘좋은 기업’을 가르는 기준은 앞으로 어디에 둘 수 있을까?🤔
- 최근 2025 노벨상 수상자🏆들이 발표됐어. 우리나라는 지난해 문학상 부문에서 한강 작가가 수상하면서 감동을 느꼈지. 올해는 일본이 노벨 생리의학상🧬(사가구치 시몬)과 노벨 화학상🧪(기타가와 스스무) 2관왕을 차지하면서 주목을 받고 있어. 일본의 기초과학 저력이 다시금 세계로부터 인정받는 순간이었지🔬 이들의 연구는 당장 필요한 것도, 빠르게 돈을 벌 수 있는 기술도 아니었지만 뚝심 있게 연구를 지속한 결과 노벨상이라는 성과로 이어졌어. R&D마저도 유행에 민감한 우리나라에서 유독 기초 과학 분야 성과가 더딘 것과 대비되는 모습이야 매일경제의 <인내의 시간이 만든 日 노벨상>은 창대한 성과를 위해서는 버티는 연구가 필요하다고 강조하고 있어🤓
- 요즘 기사에서 자주 보이는 단어, ‘헨리(HENRY)’ 들어봤어?💰 ‘High Earner, Not Rich Yet’, 즉 많이 벌지만 부자가 되지 못한 세대를 뜻하는 용어야. 매일경제 칼럼 <헨리의 눈물>은 이 개념을 한국 현실에 빗대어 풀어냈어. 칼럼은 열심히 일해도 자산 축적이 어려운 구조, 그리고 세금과 복지의 불균형이 헨리들의 눈물을 만든다고 짚어. 노동보다 자본이 더 빨리 불어나는 현실 속에서, 청년들의 ‘공정’ 감각이 흔들리고 있다는 말이야. 칼럼이 제시하는 해법은 ☝🏻노동소득세를 낮추고 자산보유세를 높이는 구조 개편이 필요하다는 거야. 하지만 정말 문제는 세율일까, 아니면 ‘노력해도 달라지지 않는다’는 믿음이 사라진 사회 그 자체일까? 💭
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만든 사람들
🥝키위, 🍵허브, ☀️여름, 🌎지구, 🥥코코
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